Libmonster ID: UZ-716

По мнению большинства специалистов, наиболее существенной чертой современной экономической глобализации является транснационализация производства. Так, известный американский экономист Лесли Туроу объясняет суть экономической глобализации следующим образом: "Впервые в истории человечества можно изготовить и продать где угодно всё, что угодно. В капиталистических экономиках это означает, что каждый компонент и каждая операция производятся в той части земного шара, где дешевле всего можно изготовить и дороже всего продать полученную продукцию или услуги и получить наибольшую прибыль. Минимизация издержек и максимизация доходов - такова суть максимизации прибыли, получение которой является сердцевиной капиталистического предприятия. Сентиментальная привязанность к какому-либо географическому району мира чужда этой системе"1.

Главные действующие лица экономической глобализации - транснациональные компании (ТНК). В их создании и расширении большую роль играют слияния и поглощения компаний, в первую очередь иностранных (относительно штаб-квартиры ТНК).

Это весьма сложный процесс, особенно когда речь идет об иностранных компаниях с отличной общей деловой и корпоративной культурой, как, например, японской. В Стране восходящего солнца, несмотря на ускорение изменений, вызванных длительным экономическим застоем, начавшимся в 1990-х гг., все еще сохраняются пережитки патриархальности, завуалированной ксенофобии и гипертрофированной роли личных отношений в отличие от других развитых стран, особенно США, где превалируют чисто деловые расчеты.

В этой связи интерес может представить статья аспиранта Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России Д. Ю. Зорина о некоторых особенностях слияний и поглощений в современной Японии.

Ключевые слова: Япония, слияния и поглощения, мировой кризис

Слияния и поглощения компаний (M & A*) - один из самых распространенных путей развития, к которому прибегают в настоящее время большинство даже самых успешных компаний. В современных условиях этот процесс становится явлением обычным, практически повседневным, однако мировой финансово-экономический кризис вносит в него свои специфические особенности. Именно в период кризиса слияния и поглощения приобретают особое значение: многие компании для повышения конкурентоспособности объединяются, другие не могут противостоять враждебным слияниям и поглощениям.

Опыт слияний и поглощений в Японии вызывает особый интерес, поскольку финансовый кризис привел к падению капитализации (денежной оценки ценных бумаг) на фондовом рынке страны в 2008 г. на 45,3%2, и в то же время Япония остается лидером по слияниям и поглощениям в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР).

В первом квартале 2009 г., когда общее количество сделок по M & A в АТР по сравнению с 2008 г. снизилось на 19%, доля Японии выросла до 30,6% всей стоимости этих сделок на сумму $30 млрд, в то время как доля Китая составила 19,5% ($19,6 млрд). При этом можно отметить, что внутренний рост в Японии по таким сделкам составил 76% от уровня 2008 г., кризис повлиял на их количество, и многие японские компании производят захват других компаний (рис. 1). В рамках усилий по выходу из кризиса компании уделяют больше внимания группе управления, а материнские компании с целью быстрого принятия управленческих решений отдают предпочтение 100%-му контролю основных дочерних компаний.

В настоящий момент на японские банки приходится 9% международного банковского кредитования, они занимают 3-е место

* Для обозначения экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, применяется термин M & A (сокр. от англ. Mergers and Acquisitions - слияния и поглощения).

стр. 54


Рис. 1. Слияния и поглощения в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Источник: Japan Regains Regional M&A Lead // The Wall Street Journal, 2.06.2009 - http://online.wsj.com/article/SB124385117176771783.html

в мире, уступив 2-е место США -10%. Лидером остается Лондон - самый крупный мировой финансовый центр. На лондонские банки приходится 19% международного банковского кредитования. Общая сумма активов, которая управляется из Токио, составляет $2,05 трлн (из Лондона управляется 2,6 трлн фунтов стерлингов (примерно $3,28 трлн), из Нью-Йорка - $2,3 трлн)3.

Сами японские компании еще несколько лет назад редко были объектами слияний и поглощений. Это было вызвано постоянной структурой акционеров, а также негативным отношением общественного мнения стран, которое считает поглощения неэтичным видом бизнеса. Правовые положения, как, например, сохранявшийся до 1999 г. запрет на использование акций в счет погашения, также считаются препятствием на пути операций M & A.

Количество международных слияний и поглощений в Японии все еще значительно меньше, чем в Европе и США: всего 0,58% этого показателя в Европе (Евросоюзе) и 2,35% - в США4. Однако именно этот факт свидетельствует о том, что Япония имеет в этой области огромный неиспользованный потенциал, обеспечиваемый высоким уровнем экономики.

Основные экономические индикаторы стимулируют рост слияний и поглощений между японскими и зарубежными компаниями: дерегулирование в Японии продвигается быстрыми темпами в ряде отраслей (например, в розничной торговле), владельцы малых и средних предприятий все чаще сталкиваются с увеличивающимися проблемами в правопреемстве, а в некоторых случаях - и с финансовыми трудностями, японские компании сравнительно часто недооценены, в некоторых случаях реальная стоимость компании значительно превышает рыночную капитализацию в последние годы.

Кроме того, изменения в японском коммерческом кодексе с мая 2007 г. упростили операции по M & A и, следовательно, также и по враждебным поглощениям. Теперь уже не только японским, но и зарубежным компаниям для оплаты приобретений разрешено использовать собственные акции. По всей вероятности, поправки к налоговому законодательству также сделают более привлекательными слияния и поглощения для зарубежных инвесторов.

Поглощения зарубежными игроками японских фирм привлекают больше внимания со стороны японского бизнес-сообщества и общественности в целом, чем слияния и поглощения только между японскими участниками. В частности, в черной металлургии попытка партнеров враждебного захвата компании Сото в 2004 г. вызвала негативную реакцию.

Кризисная ситуация в экономике может увеличить недружественные поглощения в японской экономике. С другой стороны, перспектива приобретения подходящих компаний в Японии, которая имеет сильную экономику, дает огромный неиспользованный потенциал.

Неудивительно, что японский рынок является столь притягательным для иностранных компаний. Несмотря на низкие темпы роста, Япония остается пока 2-й по величине экономикой в мире. Высокий потенциал продаж привлекает иностранные компании. Кроме того, высокая покупательная способность дает Японии в некоторых сегментах рынка большую маржу, чем в любой другой стране.

Основная цель многих иност-

Рис. 2. Количество патентов на миллион жителей (2008 г.).

Источник: The International Patent System Yearly Review. Developments and Performance in 2008. WIPO.

стр. 55
ранных компаний при приобретении японских компаний - это доступ к технологии, продукции и соответствующим научным исследованиям, так как промышленные японские компании являются лидерами технологий во многих важных областях. Например, почти 3/4 всех промышленных роботов разработаны и построены в Японии5. Компании "Тойота" и "Хонда" возглавили международный рынок для гибридных двигателей транспортных средств, а судьба новых мобильных коммуникационных приложений остается в буквальном смысле слова в японских руках. Почти 3/4 всех цифровых камер и .DVD-рекордеров тоже производится по японским лицензиям, как и каждый 2-й новый плазменный телевизор.

Многие иностранные корпорации видят в японских компаниях плацдарм для проникновения и завоевания рынков Китая и стран АСЕАН. Япония является одним из ключевых инвесторов и торговых партнеров в регионе. Так, в Китае импорт из Японии в 2 раза превышает импорт из США и в 3 раза - из Германии. Кроме того, Япония является поставщиком номер один для таких стран, как Индонезия, Таиланд и Малайзия. В Таиланде импорт из Японии превышает импорт из США (2-го по величине поставщика) в 3 раза6.

Цели слияний и поглощений могут быть разными, но практически всегда ожидается эффект синергии, когда прибыль после слияния 2-х компаний может превосходить сумму прибылей этих компаний до объединения. Это достигается за счет операционной, функциональной и финансовой синергии, снижения налогового бремени, приобретения корпоративного контроля в компаниях со слабой структурой управления, с распыленным составом собственников7.

Так, источниками операционной синергии при приобретении компании, осуществляющей бизнес в той же сфере, что и покупатель, могут быть: экономия масштаба, возможность повышать цену на товары и услуги вследствие ослабления конкуренции и повышения доли рынка, что должно привести к более высокой марже и операционному доходу, объединение деловых преимуществ, когда фирма с большими маркетинговыми возможностями приобретает компанию с хорошей предметно-производственной специализацией, а также ускоренное продвижение на новых или существующих рынках.

Источником функциональной синергии может быть, например, приобретение компании с высокодоходными проектами и ограниченными денежными средствами, а финансовой синергии - приобретение компании с хорошими показателями финансовой эффективности деятельности, положительной репутацией в бизнес-кругах и наличием свободных денежных потоков, что повышает для приобретающей компании возможности привлечения кредитов и увеличения денежных потоков.

Каждая сделка по слиянию и поглощению обязательно предполагает объединение части своих существующих функций и операций с недавно приобретенными компаниями8.

В таком случае в Японии возникали следующие проблемы:

- отсутствие подготовительного этапа, связанного с приобретаемой японской компанией, о котором покупатель знал или мало, или не знал ничего;

- языковой барьер;

- различия в менталитете;

- недостаток информации о конкретных условиях японского рынка.

А самой большой проблемой считается недостаточное привлечение японских работников в процессе интеграции. Еще одним серьезным недостатком стало чрезмерное внимание производству в ущерб изучению особенностей японского рынка.

Если иностранная компания не принимала активного участия в исследовании специфики управления местным персоналом, это тоже создавало большие проблемы с достижением синергии. Элементы принципа старшинства по-прежнему имеют место в работе японских компаний, затруднен и набор рабочей силы извне, поскольку японские рабочие склонны считать свою компанию скорее семьей, чем бизнес-активом.

В целом, финансовые выгоды от слияний и поглощений в Японии не могут быть реализованы быстро. Покупатели обычно склонны недооценивать особенность местных обычаев, а культурные различия имеют более важное значение для успешной интеграции в Японии, чем в западных странах.

Две разные культуры можно объединять путем создания совместных проектов, в которых сотрудники компании работают как команда до выхода нового продукта на внешний рынок, а также совместной учебы и проведения досуга, в частности, праздников.

А поскольку у японских компаний не абсолютно идентичные структуры, то не всегда удается четко отличить местные обычаи от конкретной специфики самой компании. Даже в тех областях, которые обычно характерны для Японии, - культивирование долгосрочных взаимоотношений с поставщиком или системы старшинства, - эти отношения неодинаковы в разных отраслях. Отличия существуют больше в продажах, маркетинге и логистике, чем в производстве.

Япония - один из ключевых инвесторов и торговых партнеров в Восточной Азии и АТР в целом. Поэтому можно прогнозировать увеличение международных слияний и поглощений на рынке Японии как в условиях нынешнего медленного выхода мировой экономики из спада, так и в послекризисный период.

1 Thurow Lester C. The Future of Capitalism. How Today's Economic Forces Shape Tomorrow's World. William Morrow and Company, Inc., N.Y., 1996, p. 115.

2 Annual report and statistics 2008. World Federation of exchanges.

3 London Stock Exchange // Сайт Лондонской фондовой биржи - www.london-stockexchange.com

4 United Rentals Acquires Industrial Rental Company in Ohio // Business Wire, 21.06.2009.

5 Saito Y. How is the Selection Mechanism of Companies Working? // FRI Research Report, N 346, 26.06.2009.

6 United Rentals...

7 Ендовицкий Д. А. Мотивационный подход в анализе инвестиционной привлекательности компании - цели слияния/поглощения // Экономический анализ: теория и практика, 2008, N 4.

8 Saito Y. Op. cit.


© biblio.uz

Permanent link to this publication:

https://biblio.uz/m/articles/view/СЛИЯНИЯ-И-ПОГЛОЩЕНИЯ-В-ЯПОНИИ

Similar publications: LUzbekistan LWorld Y G


Publisher:

Golem AnzhanovContacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://biblio.uz/Golem

Find other author's materials at: Libmonster (all the World)GoogleYandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

Д. Ю. ЗОРИН, СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ В ЯПОНИИ // Tashkent: Library of Uzbekistan (BIBLIO.UZ). Updated: 20.08.2023. URL: https://biblio.uz/m/articles/view/СЛИЯНИЯ-И-ПОГЛОЩЕНИЯ-В-ЯПОНИИ (date of access: 21.02.2024).

Found source (search robot):


Publication author(s) - Д. Ю. ЗОРИН:

Д. Ю. ЗОРИН → other publications, search: Libmonster UzbekistanLibmonster WorldGoogleYandex

Comments:



Reviews of professional authors
Order by: 
Per page: 
 
  • There are no comments yet
Related topics
Publisher
Golem Anzhanov
Tashkent, Uzbekistan
66 views rating
20.08.2023 (184 days ago)
0 subscribers
Rating
0 votes
Related Articles
СУДЬБЫ ПОЛИТИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ В АФРИКЕ: ВОСТОЧНОАФРИКАНСКОЕ СООБЩЕСТВО
4 days ago · From Golem Anzhanov
ЗНАКОМЬТЕСЬ: "АСИЯ ВА ИФРИКИЯ АЛЬ-ЯУМ"
16 days ago · From Golem Anzhanov
СИРИЙСКИЙ КРИЗИС И РАДИКАЛЬНЫЙ ИСЛАМИЗМ
20 days ago · From Golem Anzhanov
ДАИШ: НЕВЫДУМАННЫЕ ИСТОРИИ О СЛОМАННЫХ СУДЬБАХ
Catalog: История 
21 days ago · From Golem Anzhanov
ИРАН: религиозные организации на политическом поле
31 days ago · From Golem Anzhanov
99 ЭКСПОНАТОВ и 1000 ЛЕТ ИСЛАМСКОЙ КУЛЬТУРЫ
31 days ago · From Golem Anzhanov
THE VOICE OF FREEDOM AND LOVE SOUNDS FROM UNDER THE BURQA
Catalog: Лайфстайл 
38 days ago · From Golem Anzhanov
WOMEN'S POLITICAL LEADERSHIP IN ASIA
39 days ago · From Golem Anzhanov
RUSSIAN KOREANS: FACETS OF ETHNIC IDENTITY
46 days ago · From Golem Anzhanov
ЭТНОКОНФЕССИОНАЛЬНЫЙ ФАКТОР ДЕСТАБИЛИЗАЦИИ НА БЛИЖНЕМ ВОСТОКЕ
46 days ago · From Golem Anzhanov

New publications:

Popular with readers:

News from other countries:

BIBLIO.UZ - Digital Library of Uzbekistan

Create your author's collection of articles, books, author's works, biographies, photographic documents, files. Save forever your author's legacy in digital form. Click here to register as an author.
Library Partners

СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ В ЯПОНИИ
 

Editorial Contacts
Chat for Authors: UZ LIVE: We are in social networks:

About · News · For Advertisers

Digital Library of Uzbekistan ® All rights reserved.
2020-2024, BIBLIO.UZ is a part of Libmonster, international library network (open map)
Keeping the heritage of Uzbekistan


LIBMONSTER NETWORK ONE WORLD - ONE LIBRARY

US-Great Britain Sweden Serbia
Russia Belarus Ukraine Kazakhstan Moldova Tajikistan Estonia Russia-2 Belarus-2

Create and store your author's collection at Libmonster: articles, books, studies. Libmonster will spread your heritage all over the world (through a network of affiliates, partner libraries, search engines, social networks). You will be able to share a link to your profile with colleagues, students, readers and other interested parties, in order to acquaint them with your copyright heritage. Once you register, you have more than 100 tools at your disposal to build your own author collection. It's free: it was, it is, and it always will be.

Download app for Android