Libmonster ID: UZ-699

Е. М. РУСАКОВ

Кандидат исторических наук

Ключевые слова: суверенный фондформирующиеся рынкиКНРстраны Персидского заливазарубежные инвестиции

В последние два десятка лет среди развивающихся государств (бывшего "третьего мира") произошло серьезное расслоение, связанное прежде всего с высокими темпы роста экономик Китая, Индии и ряда других быстрорастущих стран. Эти динамично развивающиеся государства вносят существенные коррективы в расстановку сил на мировой экономической и финансовой арене. Одним из проявлений повышения их веса в глобальном хозяйстве стала трансформация фондов благоденствия из страховочных инструментов в инвестиционные институты.

Путь такого преобразования может быть тернистым, как это показано в статье В. В. Самарцева на примере Китайской инвестиционной корпорации. Но его конечная станция, как правило, одна - скупка зарубежных активов.

"Кубышка" становится инвестиционным рычагом. Такие капиталовложения связаны с рисками как для фондов благосостояния, так и для стран-реципиентов. И все же игра стоит свеч: они остаются важным, даже жизненно необходимым инструментом для тех быстрорастущих стран, у которых появилась возможность создать такой фонд.

РАССЛОЕНИЕ "ТРЕТЬЕГО МИРА"

Первоначальное расслоение "третьего мира" было зафиксировано Конференцией ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) несколько десятилетий назад: оно нашло отражение в выделении Организацией Объединенных Наций категории "наименее развитых стран" (least developed countries - LDCs). Иногда их называют "четвертым миром". Появление такого термина отражало негативный результат расслоения развивающихся стран, некоторые из которых наиболее заметно отстали в экономическом развитии, будучи не в состоянии разорвать порочный круг нищеты и застоя. Еще в 1981 г. была проведена первая конференция по проблемам "менее развитых стран".

В список "наименее развитых стран" включают беднейшие государства с годовым доходом на душу населения менее $750, низким индексом человеческого развития (ИЧР) и слаборазвитой экономикой. Сейчас в нем числится 50 государств, в т.ч. 33 в Субсахарской Африке, 16 - в Азии и Океании и одно в Западном полушарии - Гаити1.

Положительное последствие расслоения развивающихся экономик нашло отражение в понятии "формирующихся рынков" (emerging markets), или стран с формирующимся рынком. К ним относятся государства, которые в последние годы переживают период наиболее динамичного развития экономики и глубоких общественных перемен.

В Китае этот термин переводят как "быстрорастущие рынки". Однако его перевод на русский язык временами вносит неясность в анализ процессов, происходящих в странах, которые пока не включены в категорию экономически развитых. Emerging market переводится и как "всплывающий", и как "возникающий", и как "развивающийся" рынок.

Первый перевод ("всплывающий") буквален, т.е. лингвистически верен (чего не скажешь о понятии "возникающий"), но слишком поэтичен, а главное - не отражает ныне распространенное его значение. Перевод "развивающийся рынок" вообще неточен. "Развивающимся" было принято называть весь мир за пределами "золотого миллиарда" - наиболее экономически развитых и богатых стран, т.е. весь бывший "третий мир".

Но к когорте emerging markets причисляется только сравнительно небольшая часть развивающихся стран, а также и т.н. переходных (transitional) экономик - стран с "социалистической" централизованной экономикой, которые стали на рыночный путь. Вместе с успехами на этом пути стран Восточной Европы и КНР, которой удается как-то естественно, без присущих бывшему "социалистическому содружеству" катаклизмов, становиться рыночной экономикой, понятие "переходная экономика" тоже постепенно уступает место более точному термину - emerging market.

Собственно говоря, первоначально сам этот термин и был изобретен для обозначения стран, которые уже вышли из категории развивающихся, но еще не достигли стадии экономически развитых. Термин emerging markets постоянно фигурирует в коммюнике "большой двадцатки", начиная с первой встречи ее лидеров в ноябре 2008 г.2

В англо-русском словаре банковских и финансовых терминов, подготовленном Всемирным бан-

стр. 11

ком (ВБ) совместно с московской Государственной финансовой академией3emerging security markets были переведены как "возникающие (формирующиеся) рынки ценных бумаг". Со временем возобладал более правильный, на мой взгляд, перевод этого понятия применительно ко всем рынкам - "формирующиеся".

По ходу времени список стран с формирующимся рынком быстро обновляется, отражая те кардинальные изменения, которые в исторически короткие сроки произошли и происходят в мировой экономике в связи с динамичным ростом экономик, некогда причислявшихся к развивающимся.

В получившей известность в 1997 г. книге "Большая десятка. Крупные формирующиеся рынки и как они изменяют нашу жизнь" Дж. Гартен, незадолго до того занимавший пост министра торговли США, причислил к этой "могучей десятке" Мексику, Бразилию, Аргентину, ЮАР, Турцию, Польшу, Южную Корею, Китай (вместе с Тайванем), Индонезию и Индию4. На мой вопрос (я тогда работал в Нью-Йорке), почему в этот список не попала Россия, он ответил уклончиво в духе: "Еще не доросла". По иронии судьбы он как бы публично похоронил свое пессимистическое отношение к России, заняв место рядом с Д. А. Медведевым в президиуме "круглого стола" бизнес-саммита "большой двадцатки" в Сеуле в ноябре 2010 г. (президент РФ председательствовал на одной из сессий).

Критериями отбора крупных формирующихся рынков (Big Emerging Markets, сокр. BEMs) стали следующие факторы: многочисленное население, большие ресурсы, крупный внутренний рынок и региональное лидерство, роль нарушителей статус-кво на мировой арене, активное участие в крупных политических, экономических и социальных процессах глобального масштаба, быстрорастущий внутренний рынок и значительный вклад в рост мировой торговли, курс на открытую экономику, сбалансированный бюджет и приватизацию государственных компаний. В подавляющем большинстве BEMs наметилась и тенденция к политической либерализации5.

Сейчас Аргентину некоторые рейтинговые агентства вернули обратно к категории развивающихся рынков, а к рангу формирующейся рыночной экономики, помимо вышеупомянутой "десятки", причислены Россия, часть восточноевропейских и латиноамериканских стран, а из афразийских стран - Сингапур, Таиланд, Малайзия, Филиппины, Пакистан, Египет, Шри-Ланка, Марокко, Саудовская Аравия, Кувейт, Оман, Бахрейн, Объединенные Арабские Эмираты, Иордания6.

Списки могут различаться в зависимости от рейтингового источника, с ними можно соглашаться или не соглашаться. Но они проводят четкое разграничение между формирующимися и развивающимися рыночными странами. К примеру, все страны Субсахарской Африки, за исключением Южно-Африканской Республики, в списках формирующихся не фигурируют. Они остались в ранге наименее развитых или развивающихся экономик. В то же время на саммите "большой двадцатки" в Сеуле было позитивно встречено предложение о присоединении ЮАР к группе БРИК, о чем заявил Д. Медведев.

В последнем "Обзоре мировой экономики и финансов" (октябрь 2010 г.), подготовленном Международным валютным фондом (МВФ), по ряду показателей представлены таблицы формирующихся и развивающихся стран. К числу формирующихся экономик, помимо России, некоторых латиноамериканских и восточноевропейских стран, причислены: в Азии - Китай (а также Тайвань), Индия, Пакистан, Южная Корея, Малайзия, Индонезия, Филиппины, Таиланд, Турция, Израиль и Иордания, в Африке - Египет, Марокко и ЮАР7.

Неслучайно в "большой двадцатке" экономически значимых стран представлены только те государства Азии и Африки, которые постоянно относятся к категории формирующихся рынков - КНР, Индия, Индонезия, Саудовская Аравия, ЮАР, Южная Корея и Турция. Лидером формирующихся рыночных экономик общепризнанна "четверка" стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), хотя, разумеется, Бразилия и особенно Россия пока отстают по темпам роста от КНР и Индии. В то же время по золотовалютным запасам РФ среди стран БРИК занимает второе место после КНР и третье в мире место (на втором - Япония). С открытием крупных залежей нефти на континентальном шельфе Бразилии появляется перспектива больших накоплений и у этой страны.

Понятие emerging довольно успешно внедряется в обиход и в международных отношениях. Выступая с программной речью о внешней политике администрации Б. Обамы в Совете по международным отношениям, госсекретарь США Х. Клинтон называла КНР, Индию, Россию, Турцию, Мексику, Бразилию, Индонезию и ЮАР "формирующимися центрами влияния" в мировой политике и "формирующимися державами" глобального значения8.

ПЕРВОПРОХОДЦЫ

Бурный рост экономик и золотовалютных резервов круп-

стр. 12

нейших в мире формирующихся рынков, в первую очередь стран БРИК и некоторых других, в частности стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ)*, изменил в последнее десятилетие глобальный финансовый порядок. Такой вывод сделан в исследовании "Суверенные фонды благосостояния и новая эра богатства БРИК", опубликованном в июле 2010 г. Московской школой управления СКОЛКОВО и пекинским Институтом изучения быстроразвивающихся рынков СКОЛКОВО9.

Наиболее существенным признаком экономической природы суверенного фонда благосостояния - финансового института, управляющего существенными объемами государственных средств, - в данном обзоре определено инвестирование этих средств в активы с доходностью выше безрисковой.

Первоначально фонды благосостояния создавались нефтедобывающими странами как своего рода "кубышка", которую пытались уберечь от "усыхания" путем вложения ее средств в считающиеся надежными ценные бумаги, прежде всего в долгосрочные облигации Министерства финансов США. Но мировой финансово-экономический кризис, как отмечалось выше, поколебал доверие и к доллару, и к казначейским обязательствам США.

Первый суверенный фонд появился в Кувейте еще в 1953 г. Как было отмечено выше, он по-прежнему входит в первую десятку крупнейших государственных институтов такого рода.

Самым большим и самым активным и в то же время самым загадочным, непрозрачным стало созданное в 1973 г. Инвестиционное управление Абу Даби (Abu Dhabi Investment Authority - ADIA).

Именно оно заставило вздрогнуть Уолл-стрит, вложив $7,5 млрд. в крупнейший американский банк City Group10. Однако момент был выбран крайне неудачно: сделка состоялась в ноябре 2007 г., а вскоре разразился финансовый кризис, многие американские банки, в т. ч. City Group, оказались на грани банкротства, их спасало государство. Тем не менее, зарубежная инвестиционная активность стран ССАГПЗ, включая их суверенные фонды, сохранялась и в 2008 - 2009 гг., а в посткризисный период ожидается дальнейший рост их инвестиционного потенциала**.

БРИК: РАЗНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ

Как и по многим другим показателям, Китай обгоняет Россию, Бразилию и Индию по активному использованию инвестиционных фондов.

В Индии пока складывается такая финансово-экономическая ситуация, что у нее не хватает средств для создания фонда благосостояния. Как отмечается в аналитическом обзоре СКОЛКОВО, "индийская экономика просто-напросто не выполняет структурных и ресурсных требований, чтобы накопить излишек капитала". Ее возможности экспорта сырья, как и золотовалютные резервы (примерно $280 млрд), невелики11.

С открытием крупного нефтяного месторождения Тупи в прибрежных водах Бразилии в 2006 г. появилась перспектива больших накоплений и у этой страны и серьезного увеличения средств ее суверенного фонда Fundo Soberano do Brasil, в котором пока имеется только $9 млрд12.

Таким образом, по объему суверенных фондов Россия находится на втором месте среди стран БРИК.

Управляющее ими Министерство финансов РФ пока вкладывает деньги в считающиеся почти безрисковыми активы.

Призывы же вложить средства в российскую экономику мало согласуются с финансовыми и экономическими реалиями.

Дело не только в том, что "кубышка" очень пригодилась, когда грянул мировой финансово-экономический кризис. Дело в том, как наиболее эффективно решать задачу распределения рисков в современной экономике.

С одной стороны, вложение денег в безрисковые активы, к примеру обычное страхование или банковский депозит, грозит серьезными убытками, что и происходило в КНР до создания Китайской инвестиционной корпорации и других подобных инсти-


* В ССАГПЗ, созданный в 1981 г., входят Королевство Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Кувейт, Оман, Катар и Бахрейн (прим. ред.).

** Подробнее см.: Шкваря Л. В., Айдрус И. А. Инвестиционный потенциал арабских стран Персидского залива // Азия и Африка сегодня, 2010, N 7.

стр. 13

тутов. С другой стороны, надо находить такие активы с доходностью выше безрисковой, которые не связаны с излишними рисками. На первых этапах своей деятельности КИК не избежал ошибок в этом деле, как и фонды стран ССАГПЗ.

Инвестирование в российскую экономику в ряде случаев пока остается слишком рискованным в силу целого ряда причин, начиная от отсутствия внятных инвестиционных проектов и кончая "мастерством" в деле "закапывания" денег (яркий пример - строительство новых шоссейных дорог, которые требуют ремонта через несколько лет).

Для некоторых стран, в т. ч. России, "кубышка" также играет существенную роль как макроэкономический стабилизатор: вброс в экономику инвалюты, которая конвертируется в местные денежные единицы, чреват усилением инфляции и повышением курса национальной валюты. Особенно важна она для Китая: фиксированный обменный курс юаня при большом положительном сальдо внешней торговли вынуждает НБК покупать крупные суммы избыточных долларов, чтобы сохранить привязку юаня к доллару.

Стабилизационный фонд Российской Федерации (СФРФ) еще не вышел из состояния "кубышки": в отличие от суверенного фонда благосостояния он был создан для сглаживания государственных расходов. Законом было предписано инвестировать только в ценные бумаги с фиксированным доходом, имеющие рейтинг AAA, т. е. практически (почти) безрисковые.

В 2008 г. СФРФ был разбит на два отдельных фонда: Резервный фонд, которому была отведена роль стабилизационного, и Фонд национального благосостояния, который должен был инвестировать в активы с более высокими рисками и доходностью, но на деле пока он тоже продолжает осторожный курс СФРФ13.

Однако логика развития суверенных фондов во всем мире должна привести к тому, что и российский Фонд национального благосостояния, видимо, рано или поздно станет важным инвестиционным рычагом.

* * *

Еще до кризиса возрос интерес стран с формирующимся рынком, прежде всего ССАГПЗ и КНР, к более доходным, хотя и более рискованным активам, чем долговые обязательства правительства США.

Более того, что касается Китая, инвестиции в зарубежные сырьевые, высокотехнологичные, финансовые и иные корпорации способствуют как мирному укреплению его позиций в глобальном хозяйстве, так и решению стоящих перед страной задач модернизации экономики и обеспечения ее сырьевыми ресурсами.

Большинство специалистов считает, что инвестиционный голод в мире служит гарантией стремительного роста в ближайшие годы размеров и влияния в мировых экономике и финансах суверенных фондов стран с формирующимся рынком. По оценке американских аналитиков, в 2015 г. капитал суверенных фондов (а все они, за исключением Норвегии, принадлежат странам с формирующимся рынком) достигнет $15 трлн14.

Таким образом, результаты деятельности суверенных фондов становятся важным индикатором дальнейшего изменения соотношения сил в мировом хозяйстве в пользу наиболее динамично развивающихся экономик бывшего "третьего мира", прежде всего стран БРИК.


1 Сайт ЮНКТАД - The Criteria for the identification of the LDCs http://www.un.org/special-rep/ohrlls/ldc/ldc%20criteria.htm

2 Republic of Korea 2010. Communiques. Declaration. Summit on Financial Markets and the World Economy, 15.11.2008 - http://www.g20.org/pub_communiques.aspx

3 Glossary Banking and Finance. English-Russian/Russian-English. Словарь банковских и финансовых терминов. Англо-русский/Русско-английский, ч. 2. Economic Development Institute of the World Bank. Государственная финансовая академия, Москва. The World Bank, Washington, D.C. 1993, p. 98.

4 Garten Jeffrey E. The Big Ten. The Big Emerging Markets and How They Will Change Our Lives. BasicBooks. A Division of Harper Collins Publishers, N.Y., 1997, p. 4 - 12.

5 Ibid., p. 13 - 14.

6 Chandra Jain Subhash. Emerging Economies and the Transformation of International Business. Edward Elgar Publishing, 2006, p. 384; Country Classification in FTSE Global Benchmarks - http://www.ftse.com/Indices/Country_Classification/index.jsp; MSCI International Equity Studies - http://www.mscibarra.com/products/indices/internationalequityindices/

7 Сайт МВФ. Global Financial Stability Report. Sovereigns, Funding, and Systemic Liquidity. October 2010. Statistical Appendix, p. 29 - http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2010/02/index.htm

8 Сайт Госдепартамента США. Remarks on United States Foreign Policy. Hillary Rodham Clinton Secretary of State. Council on Foreign Relations. Washington, DC. 8.09.2010 - http://www.state.gov/secretary/rm/2010/09/146917.htm

9 Московская школа управления СКОЛКОВО. Институт изучения быстроразвивающихся рынков СКОЛКОВО, июль 2010. Суверенные фонды благосостояния и новая эра богатства БРИК http://www.skolkovo.ru/media/documents/research/SIEMS_Monthly_Briefing_2010 - 07_rus.pdf

10 London Thomas. Cash-Rich, Publicity-Shy, Abu Dhabi Fund Draws Scrutiny // New York Times, 20.02.2008.

11 Московская школа управления СКОЛКОВО.., с. 19.

12 Там же, с. 10.

13 Там же, с. 14 - 15.

14 Landon Thomas. Op. cit.


© biblio.uz

Permanent link to this publication:

https://biblio.uz/m/articles/view/-КУБЫШКА-СТАНОВИТСЯ-ИНВЕСТИЦИОННЫМ-РЫЧАГОМ

Similar publications: LUzbekistan LWorld Y G


Publisher:

Golem AnzhanovContacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://biblio.uz/Golem

Find other author's materials at: Libmonster (all the World)GoogleYandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

Е. М. РУСАКОВ, "КУБЫШКА" СТАНОВИТСЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ РЫЧАГОМ // Tashkent: Library of Uzbekistan (BIBLIO.UZ). Updated: 13.08.2023. URL: https://biblio.uz/m/articles/view/-КУБЫШКА-СТАНОВИТСЯ-ИНВЕСТИЦИОННЫМ-РЫЧАГОМ (date of access: 21.05.2024).

Found source (search robot):


Publication author(s) - Е. М. РУСАКОВ:

Е. М. РУСАКОВ → other publications, search: Libmonster UzbekistanLibmonster WorldGoogleYandex

Comments:



Reviews of professional authors
Order by: 
Per page: 
 
  • There are no comments yet
Related topics
Publisher
Golem Anzhanov
Tashkent, Uzbekistan
40 views rating
13.08.2023 (281 days ago)
0 subscribers
Rating
0 votes
Related Articles
КИТАЙСКАЯ ЭКСПАНСИЯ В АФРИКУ: "СВЯТО МЕСТО ПУСТО НЕ БЫВАЕТ"?
Catalog: Экономика 
17 days ago · From Golem Anzhanov
ВНЕШНЯЯ ПОЛИТИКА КНР В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
22 days ago · From Uzbekistan Online
МОДЕРНИЗАЦИЯ КИТАЯ: ВЫЗОВЫ ВРЕМЕНИ
Catalog: Экономика 
22 days ago · From Uzbekistan Online
КИТАЙ НА ПОРОГЕ 12-й ПЯТИЛЕТКИ
Catalog: Экономика 
35 days ago · From Golem Anzhanov
ПОЛИТЭКОНОМИЯ СОВРЕМЕННОГО ИСЛАМА: ОПЫТ ТУРЦИИ
54 days ago · From Golem Anzhanov
ISLAMIC FINANCIAL MODEL: PROS AND CONS
Catalog: Экономика 
90 days ago · From Golem Anzhanov
СУДЬБЫ ПОЛИТИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ В АФРИКЕ: ВОСТОЧНОАФРИКАНСКОЕ СООБЩЕСТВО
95 days ago · From Golem Anzhanov
ЗНАКОМЬТЕСЬ: "АСИЯ ВА ИФРИКИЯ АЛЬ-ЯУМ"
107 days ago · From Golem Anzhanov
СИРИЙСКИЙ КРИЗИС И РАДИКАЛЬНЫЙ ИСЛАМИЗМ
111 days ago · From Golem Anzhanov
ДАИШ: НЕВЫДУМАННЫЕ ИСТОРИИ О СЛОМАННЫХ СУДЬБАХ
Catalog: История 
111 days ago · From Golem Anzhanov

New publications:

Popular with readers:

News from other countries:

BIBLIO.UZ - Digital Library of Uzbekistan

Create your author's collection of articles, books, author's works, biographies, photographic documents, files. Save forever your author's legacy in digital form. Click here to register as an author.
Library Partners

"КУБЫШКА" СТАНОВИТСЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ РЫЧАГОМ
 

Editorial Contacts
Chat for Authors: UZ LIVE: We are in social networks:

About · News · For Advertisers

Digital Library of Uzbekistan ® All rights reserved.
2020-2024, BIBLIO.UZ is a part of Libmonster, international library network (open map)
Keeping the heritage of Uzbekistan


LIBMONSTER NETWORK ONE WORLD - ONE LIBRARY

US-Great Britain Sweden Serbia
Russia Belarus Ukraine Kazakhstan Moldova Tajikistan Estonia Russia-2 Belarus-2

Create and store your author's collection at Libmonster: articles, books, studies. Libmonster will spread your heritage all over the world (through a network of affiliates, partner libraries, search engines, social networks). You will be able to share a link to your profile with colleagues, students, readers and other interested parties, in order to acquaint them with your copyright heritage. Once you register, you have more than 100 tools at your disposal to build your own author collection. It's free: it was, it is, and it always will be.

Download app for Android